雅江水电: 三一重工、柳工、中联重科、徐工机械, 谁受益更大?

最近雅江水电工程，万亿项目横空出世，直接引爆了基建相关赛道。

而除了传统的水泥、建筑，还有一个基建同样重要的分支，那就是工程机械。毕竟这么大的一个超级工程，不能仅靠人力吧。

那么，今天就来看看，国内四大工程机械，在本轮雅江水电工程中，谁有希望受益更大。

三一重工，

优势：公司是国内工程机械龙头，挖掘机械国内市场上连续 14 年蝉联销量冠军。混凝土机械连续 14 年蝉联全球第一品牌；桩工机械，旋挖钻机国内市场份额稳居第一。

亮点：雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，开工仪式上，三一电动挖掘机、电动自卸车、电动宽体车、电动装载机、电动搅拌车、泵车等成套电动设备整齐列队，深度参与。

柳工，

优势：公司是全球领先工程机械全面解决方案提供商，主营装载机、挖掘机等产品，并推进“全面智能化”战略，涉足工业机器人集成系统及智能设备在多场景商用。

亮点：公司的高原型装载机、侧卸装载机曾获国家科学技术进步奖，有利于高海拔施工工况。控股子公司欧维姆是大型水利水电工程预应力材料和固定体系的核心供应商。

中联重科，

优势：公司拥有混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产品线，是国内高空作业机械行业领军企业，国内市场中小客户市场占有率位居第一。

亮点：公司作为品类覆盖最为齐全的工程机械企业之一，有望深度参与雅鲁藏布江下游水电工程建设的核心环节。且公司与项目相关的承建方多年来有长期战略合作伙伴关系。

徐工机械，

优势：公司在国内市场占据重要地位，尤其是在汽车起重机、随车起重机、压路机等16类主机产品上，位居国内行业第一。

亮点：公司在土方机械领域具有显著优势，涵盖了从铲土运输机械到挖掘机械的多种产品。这些产品主要应用于基础设施建设和大型工程项目中，满足了市场对高效施工设备的需求。

看完了公司的优势亮点，接下来，我们依然采用经典的杜邦分析法，将公司的财务核心数据净资产收益率进行拆解，

看看四家工程机械的综合经营实力谁更强，毕竟实力越强，则受益往往就越明显。

先看销售净利率，

四家公司中，仅有徐工机械一家的净利率在过去五年上升。其余三家，均有不同程度的下降。

一季度，盈利能力最高的是中联重科，每100元收入，就有12.51元的净利润。其次三一重工，再次徐工机械，再次柳工。

盈利能力：中联重科>三一重工>徐工机械>柳工

第二个，拆解财务关键数据，

总资产周转率，即公司的资产周转速度，

四家公司的总资产周转率，在过去五年，均有不同程度的下降，表明，在前几年，整个工程机械市场处于下降周期。

一季度，周转速度最快的是柳工，总资产周转了0.19次。其次徐工机械，再次三一重工，再次中联重科。

营运能力：柳工>徐工机械>三一重工>中联重科

第三个，拆解财务关键数据，

权益乘数，即公司的财务杠杆倍数，

四家公司的财务杠杆在过去五年均有不同程度的下降。意味着，在下降周期，四家公司的财务杠杆都在下降，经营均表现稳健。

一季度，财务杠杆最高的是徐工机械2.74倍，其次柳工，再次中联重科，再次三一重工。

权益乘数：徐工机械>柳工>中联重科>三一重工

最后，结合这四家的财务核心数据净资产收益率，来看看到底哪家公司综合实力更强，

净资产收益率=净利率*周转率*财务杠杆

净资产收益率最高，柳工3.66%，公司盈利能力虽然最低，但周转速度却是最快的，财务杠杆也要高于三一和中联，凭借薄利多销夺得第一。

第二，三一重工3.3%，公司盈利能力第二，周转速度第三，财务杠杆是最低的。在最低杠杆下，获得了最高的盈利能力，机械老大名副其实。

第三，徐工机械3.29%，公司的财务杠杆最高，但盈利能力仅比柳工略高高一点，而周转速度甚至要落后于柳工。

第四，中联重科2.42%，公司的盈利能力虽然最高，但周转速度却是最慢的，拖了后腿，走的是厚利少销的路子，财务杠杆也仅高于三一较低。

大家更看好雅江水电工程中哪家受益工程机械呢，欢迎在下方留言讨论！